劉興旺、江南都市報全媒體記者陳陽

A股市場包裝飲用水賽道，有望迎來新的選手。

5月14日，ST聯(lián)合發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購江西潤田實業(yè)控股權(quán)，并募集配套資金，以實現(xiàn)公司對潤田實業(yè)的控制。ST聯(lián)合股票自5月15日起停牌，預(yù)計停牌不超過10個交易日。

ST聯(lián)合、潤田實業(yè)都是江旅集團旗下的資產(chǎn)。此次被收購，潤田實業(yè)有望借此叩開多次沖刺未果的資本市場大門。

潤田對資本市場渴望已久。不過，即使此次“曲線上市”成功，潤田仍需面對巨大的競爭壓力。

飲用水江湖早已硝煙四起，潤田能否借登陸資本市場撕掉區(qū)域性品牌的標(biāo)簽，從而攪動瓶裝水江湖，仍然有待時間的檢驗。

對于潤田來說，上市不是終點，如何持續(xù)不斷增長才是其需要解決的命題。

多次折戟：潤田的IPO之路頗為坎坷

登陸資本市場是潤田實業(yè)多年來孜孜以求的夢想。

潤田實業(yè)籌劃上市的時間最早可追溯到2007年。公開的信息顯示，潤田實業(yè)早在2007年就獲得軟銀賽富（SAIF）2億元A輪融資。彼時，潤田實業(yè)相關(guān)人士表示，公司已聘請上市保薦人并計劃在2009年上半年申報材料。

與此呼應(yīng)的是，在南昌市政府印發(fā)的“2008年第一批擬上市企業(yè)認定名單”中，潤田實業(yè)的名字也赫然在列。

然而，潤田的IPO之路卻頗為坎坷。潤田原計劃于2009年上半年申報材料，此后不知何故卻遲遲沒有下文。

但潤田沒有停下上市的腳步。2022年，潤田再次表現(xiàn)出對擁抱資本市場的熱情。

同年9月，潤田實業(yè)接受中信證券上市輔導(dǎo)，擬沖刺上交所主板。截至2023年6月，潤田實業(yè)便已完成了兩期上市輔導(dǎo)。

IPO進展中暴露出了諸多問題。2023年6月4日，中信證券向江西證監(jiān)局遞交的潤田實業(yè)首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)情況的報告顯示，2022年9月26日，本公司與輔導(dǎo)對象簽署了輔導(dǎo)協(xié)議，并按照《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》等相關(guān)規(guī)定及雙方約定開展輔導(dǎo)工作，共開展了兩期輔導(dǎo)工作。經(jīng)過兩期輔導(dǎo)后，發(fā)現(xiàn)潤田實業(yè)存在同業(yè)競爭問題。江西省國有資本運營控股集團有限公司（以下簡稱江西國控）下屬的江西城投通過一致行動協(xié)議控制的江西南山御泉天然礦泉水有限公司（以下簡稱南山御泉），與潤田實業(yè)存在潛在的同業(yè)競爭。南山御泉于2022年起與潤田實業(yè)同屬江西國控控制。

報告稱，輔導(dǎo)機構(gòu)已取得江西城投出具的正式書面文件，其2022年共生產(chǎn)礦泉水118197箱，銷售8278箱，實現(xiàn)營業(yè)收入12.96萬元，占發(fā)行人收入的比例不超過0.02%，占比很低，不構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭。

報告指出，截至該報告出具日，江西省國資委正在協(xié)調(diào)解除一致行動協(xié)議事宜。如解除一致行動關(guān)系，江西國控將不再控制南山御泉，南山御泉與潤田實業(yè)不再構(gòu)成同業(yè)競爭。

不過，比較遺憾的是，與早前一樣，潤田此次沖刺IPO仍然沒有取得進展。

區(qū)域依賴：潤田的經(jīng)營區(qū)域主要還是集中在江西省內(nèi)

包裝飲用水賽道群雄逐鹿，潤田實業(yè)即使成功登陸資本市場，同樣不能高枕無憂。

成立于1994年的江西潤田實業(yè)，其主要產(chǎn)品包括天然礦泉水品牌“潤田翠”，以及飲用純凈水品牌“潤田”。

潤田實業(yè)在含硒礦泉水領(lǐng)域享有盛譽。公司稱，“潤田翠”系列天然礦泉水是潤田實業(yè)核心產(chǎn)品。“潤田翠”天然含硒礦泉水以其含有珍貴的微量元素“硒”的健康特性，在北上廣深受眾多家庭用戶的青睞。金牌品質(zhì)讓“潤田翠”成為中國花樣滑冰協(xié)會官方指定用水、上海市茶葉學(xué)會唯一指定用水。

潤田實業(yè)對“潤田翠”的市場表現(xiàn)引以為傲。4月18日，潤田官方公眾號發(fā)布的一篇文章稱，凱度消費者指數(shù)發(fā)布了其基于對2022—2024年含硒包裝水市場的研究得出的市場地位聲明。該聲明顯示，“潤田翠天然含硒礦泉水連續(xù)三年全國銷量第一”。

甚至在包裝飲用水大領(lǐng)域，潤田實業(yè)也成績斐然。其官網(wǎng)資料顯示，潤田2024年位列中國飲料行業(yè)包裝飲用水及天然礦泉水全國“雙十強”。ST聯(lián)合發(fā)布的公告稱，潤田實業(yè)盈利情況較好。

然而，潤田所在的礦泉水及純凈水這兩個領(lǐng)域內(nèi)，玩家眾多，市場被頭部玩家?guī)缀豕戏执M。

頭部玩家瓜分了包裝飲用水市場近六成的市場份額。灼識咨詢的報告顯示，2023年中國包裝飲用水市場，農(nóng)夫山泉、怡寶、景田、娃哈哈、康師傅的市場份額依次為23.6%、18.4%、6.1%、5.6%、4.9%。也就是說合計約58.6%的市場份額被前五名企業(yè)占據(jù)，而像潤田這類區(qū)域性品牌所占比例十分有限。

潤田也一直意圖向外擴張。其官網(wǎng)資料顯示，公司在全國布局10大包裝飲用水生產(chǎn)基地，建立了覆蓋全國22個省級行政區(qū)的經(jīng)營銷售網(wǎng)絡(luò)。然而多年以來，潤田的經(jīng)營區(qū)域主要還是集中在江西省內(nèi)，無法撕掉區(qū)域性品牌的標(biāo)簽。

2022年，有媒體報道稱，潤田產(chǎn)品在江西市場占有率為58%，為江西包裝水領(lǐng)域一哥。2021年營業(yè)收入10.42億元，飲用水產(chǎn)量150萬噸。

潤田亦試圖尋找包裝飲用水之外的第二增長曲線。2024年，潤田推出即飲蜂蜜飲料、無汽蘇打水等產(chǎn)品，嘗試進軍健康飲品賽道。

此外，江西萬安土特產(chǎn)白蓮以及打火機也被擺上了潤田的貨架，但目前這些品類的營收占比有限。

更大的隱憂是，國內(nèi)飲用水市場近年來競爭愈加激烈，區(qū)域性品牌的市場份額有被頭部品牌進一步蠶食的風(fēng)險。

去年上半年，一直深耕飲用天然水領(lǐng)域的行業(yè)頭部企業(yè)農(nóng)夫山泉，突然殺回純凈水賽道，推出了低價綠瓶純凈水，純凈水終端售價跌破1元。

包裝飲用水市場一時血雨腥風(fēng)。為了維持市場份額，多個飲用水品牌被迫降價促銷，產(chǎn)品凈利潤率持續(xù)下挫。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受江南都市報全媒體記者采訪時表示，隨著去年農(nóng)夫山泉攪局中國的飲用水市場，整個行業(yè)的競爭已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，中小型水企已基本上沒有太大的生存空間及可持續(xù)增長的空間。

“潤田作為江西本土的包裝飲用水企業(yè)，這幾年也是備受打壓，整體的市場占有率也在不斷下滑，經(jīng)營情況也不是理想。如果說潤田此次能曲線上市成功，它的綜合實力及抗風(fēng)險能力將會得到提升，對它建立‘護城河’肯定是有好處的，但從長遠來看依然不容樂觀。”朱丹蓬說。

江南都市報全媒體記者5月23日聯(lián)系潤田實業(yè)表達采訪訴求，但未獲對方回復(fù)。

來源：江南都市報